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鄂武商A经营状况大幅改善增持评级

2018-12-06 21:58:16

鄂武商A:经营状况大幅改善 增持评级

华泰联合证券分析师表示,鄂武商A(000501)公司的资金状况和经营压力已经大幅改善,在不考虑融资影响下,预计公司 年业绩分别为0.60 和0.74,复合增长率为25.66%,公司目前PE 为23.47倍,相对行业其他个股处于低位,维持增持评级。

2009 年公司全年实现销售收入79.38 亿元,同比增长19.73%,归属母公司净利润2.39 亿元或EPS0.47元,基本符合预期,扣除非经常性损益后的EPS为0.38,低于分析师0.40的预期。考虑到公司09年非经常性损益逾4500万元,四季度业绩失真进而导致全年业绩低于预期,此异常或是公司出于平滑10 年业绩波动的需要。

公司目前状况已经较08年有了大幅改善:首先,公司经营性净现金流非常充沛,年分别为7.44亿元、8.31亿元和9.36亿元,即使公司以11亿元的天价拍下了摩尔城用地,但是公司08、09 年贷款增加额仅分别为1.685 亿和1.39 亿元,预计通过10年的经营,公司的资金压力将进一步减小,基本能通过内生性融资完成摩尔城的资金需求。其次,公司从09 年上半年开始率先加快了量贩业态的发展,包括加快展店速度和加强物流中心、直采基地的建设,这是公司经营状况好转的信号之一。第三,公司09 年11 月斥资1.3 亿元购买十堰商场,是公司多年来未见的异地扩张,这进一步印证了公司开始从摩尔城项目的压力中摆脱出来,经营状况开始有明显好转。

为了加快公司的发展速度和二三线城市布点进程,继08 年年报后公司再次提出融资需求,如若公司融资成功,则8000 多万的财务费用有望大大减少。 华泰联合

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